悲喜

一年前，過度沉溺于酒精的張振新，在毫無征兆的情況下，病死在英國(guó)倫敦的醫(yī)院里。

他是債務(wù)規(guī)模高達(dá)700億的“先鋒系”的實(shí)際掌控者。他的猝逝，讓人措手不及，也讓旗下已經(jīng)爆雷的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)雪上加霜。

這是一個(gè)標(biāo)志型事件。互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的“大躍進(jìn)”結(jié)束了，留下遍地的狼藉。“先鋒系”曾是這個(gè)風(fēng)口上的代表，如今轟然倒塌，背后的萬千投資人猶如熱鍋上的螞蟻。

許敏、安英、劉貽菊、韓家艷、李福維——我在“先鋒系”受害者群體中發(fā)現(xiàn)了這幾個(gè)名字。他們只是中國(guó)最普通的家庭婦女，其中李福維已經(jīng)六十多歲了。通過“先鋒系”旗下網(wǎng)信平臺(tái)，他們各自拿出了數(shù)十萬甚至上百萬的家庭積蓄進(jìn)行投資。平臺(tái)爆雷之后，他們比誰都慌。

通過“先鋒系”進(jìn)行融資的企業(yè)非常多。按照平臺(tái)上的線索，這幾個(gè)人摸清了自己那部分資金的最終流向——位于河南鄭州的一家房地產(chǎn)企業(yè)：美景集團(tuán)及其相關(guān)公司。

他們嘗試以“民間借貸糾紛”的名義向法院起訴這些公司，希望追回自己的錢。但鄭州當(dāng)?shù)氐姆ㄔ厚g回了他們的訴求，理由是相關(guān)公司涉嫌違反金融管理秩序，但并不屬于民事訴訟的范疇。

他們?cè)谇安痪檬盏椒ㄔ旱姆答?h-char unicode="3002" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;">。這些苦于如何挽回?fù)p失的家庭婦女，并沒有什么積極有效的門路。他們至今仍處在惶恐與煎熬之中。

然而，很少有人知道，那個(gè)通過“先鋒系”網(wǎng)貸平臺(tái)拿到錢的地產(chǎn)公司，將在馬云的螞蟻集團(tuán)上市盛宴中，大賺一筆。

河南美景集團(tuán)，在整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)中并不出眾，只在河南當(dāng)?shù)匦∮忻麣?h-char unicode="3002" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;">。它曾與萬科建立緊密合作，成為萬科進(jìn)入河南市場(chǎng)的跳板。在近兩年的市場(chǎng)整合大潮中，也有出售項(xiàng)目給融創(chuàng)的套現(xiàn)舉動(dòng)。

美景集團(tuán)的老板叫王小興，這個(gè)在鄭州市委大院長(zhǎng)大的女人，在上世紀(jì)90年代通過一家香港公司賺到第一桶金，轉(zhuǎn)而回到河南進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，還跨界了航空、葡萄酒等多元業(yè)務(wù)。幾年前，對(duì)美國(guó)穆尼航空的收購，是她最高光的時(shí)刻，這是中國(guó)民企第一次成功并購美國(guó)飛機(jī)制造企業(yè)。2016年，她在朋友圈曬出了旗下公司推出的首款飛機(jī)，那是她的情人節(jié)禮物。

同在2016年，馬云為螞蟻集團(tuán)引入第一批戰(zhàn)略投資者，王小興通過旗下兩家影子公司，悄無聲息地進(jìn)入了螞蟻的股東層。中國(guó)本土最具背景的投行——中金公司，通過旗下的私募平臺(tái)，為這些影子公司投資螞蟻搭建了路徑。

隨著螞蟻集團(tuán)即將上市，這些早期的投資者即將引來豐厚的回報(bào)。這是一個(gè)估值達(dá)到2.1萬億的超級(jí)大蛋糕，中國(guó)有史以來最大的一筆IPO。它的受益者包括以馬云為代表的螞蟻集團(tuán)原始股東和管理層，以社?；?h-char unicode="3001" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;">、中投公司以及各大保險(xiǎn)公司為代表的投資機(jī)構(gòu)，以及馬云朋友圈里龐大的江浙滬企業(yè)家群體。

但更多的得利者，其實(shí)潛藏于螞蟻股東陣營(yíng)那一批私募基金中，層層穿透下去，可以看到背后那群龐雜繁復(fù)的合伙人。其中有不少的投資者，選擇隱藏自己的真實(shí)身份，通過家人或者看似毫無關(guān)聯(lián)的馬甲公司進(jìn)行代持。他們是螞蟻上市盛宴中，戴著面具跳舞的人。

上文提到的河南地產(chǎn)商人王小興，就是這些低調(diào)的狂歡者的代表。

但與此形成鮮明對(duì)比的是，王小興的背后，可能還有一個(gè)更龐大的互聯(lián)網(wǎng)金融受害群體。他們也像螞蟻一樣，辛勤勞動(dòng)了大半輩子，存到一筆小小的積蓄，渴望一個(gè)富足而體面的生活，但終究沒有走出被收割的怪圈。

螞蟻和大象，可能并不在一個(gè)維度。這個(gè)世界的悲喜，在大多數(shù)情況下，并不相通。

盛宴

“先鋒系”可能有很多，而螞蟻金服只有一個(gè)。

當(dāng)金融有了互聯(lián)網(wǎng)與科技的翅膀，陳舊的格局被撞得稀碎。影子銀行搶了銀行的生意，但并沒有受到更多的約束，而行業(yè)中偶爾爆出的雷，則讓整個(gè)社會(huì)在承擔(dān)代價(jià)。

即便如此，馬云可能還覺得，有些東西制約了創(chuàng)新的腳步，他在前不久的中國(guó)四十人論壇上，重新定義了風(fēng)險(xiǎn)，他對(duì)要不要控制杠桿率提出疑問，還說巴塞爾協(xié)議是一個(gè)老年人俱樂部。

順便提一句，這個(gè)中國(guó)四十人論壇（CF40）的理事會(huì)單位，也是螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略股東之一。由此，馬云得以和國(guó)內(nèi)最頂尖的經(jīng)濟(jì)學(xué)家平起平坐，發(fā)表他的“非專業(yè)人士的專業(yè)觀點(diǎn)”。

馬云曾有一句非常著名的狠話，“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。他確實(shí)做到了。背靠阿里的螞蟻集團(tuán)，在成長(zhǎng)過程中越發(fā)清新脫俗，它在被資本追逐的過程中一路狂奔，估值不斷推高，最終成為市場(chǎng)中最大的那只獨(dú)角獸。上市之后，這一家公司的市值，將占到整個(gè)科創(chuàng)板容量的40%，超過主板那些大型國(guó)有銀行的市值，甚至一舉超越茅臺(tái)。

這注定成為今年以來，甚至未來十年以內(nèi)，最為宏大的一場(chǎng)資本盛宴。

而宴會(huì)的主人，當(dāng)然是馬云。雖然他已經(jīng)從阿里退休，也不參與螞蟻的實(shí)際經(jīng)營(yíng)。但憑借股東結(jié)構(gòu)里，幾個(gè)主要股東（杭州君澳、杭州君瀚）的合伙協(xié)議安排，他仍是螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制者，也將憑借此次上市，增加千億規(guī)模的個(gè)人財(cái)富，進(jìn)一步鞏固其在首富榜的位置。

6年前，馬云在阿里巴巴上市的前夕，在沒有取得大股東軟銀和雅虎同意的情況下，將螞蟻分拆。這在當(dāng)時(shí)一度備受爭(zhēng)議。

電子支付是一個(gè)特許領(lǐng)域，一直以來受制于牌照監(jiān)管。VIE結(jié)構(gòu)下，這些牌照有被外資控制的風(fēng)險(xiǎn)。馬云寧可承受商業(yè)誠(chéng)信上的指責(zé)，也不愿去挑戰(zhàn)監(jiān)管的底線。當(dāng)然，或許也有一定的私心作祟——主打金融科技創(chuàng)新的螞蟻，在當(dāng)時(shí)是一個(gè)未來可期的嬰兒，它在資本市場(chǎng)有著比阿里更大的成長(zhǎng)潛力。

最終，馬云用后續(xù)補(bǔ)償行動(dòng)安撫住了軟銀與雅虎。而分拆出來的螞蟻金服，也確實(shí)沒有讓人失望，它迎來一個(gè)極其迅猛的發(fā)展期。從2015年開始，馬云為螞蟻籌劃了好幾輪的融資安排，引入了包括社保基金、中投、中國(guó)人壽、太平洋保險(xiǎn)、中金旗下私募基金、云鋒旗下私募基金等多個(gè)戰(zhàn)略投資者。

與其說是引入戰(zhàn)投，不如說是馬云發(fā)出的一場(chǎng)盛大的狂歡派對(duì)的邀請(qǐng)函。

尤其是社保基金與中投公司的進(jìn)入，讓螞蟻不再僅僅是一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司。社?；鹗侨袊?guó)人民的養(yǎng)老金，而中投管理的是國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金，他們的介入，無疑是把創(chuàng)業(yè)之初的螞蟻，早早地綁在了國(guó)家利益的戰(zhàn)車上。

戰(zhàn)車的前方，一系列障礙都主動(dòng)地退散了。從首次遞交上市申請(qǐng)，到成功過會(huì)同意發(fā)行，螞蟻只用了不到30天，速度快得讓人嫉妒。即便螞蟻通過旗下支付寶去銷售IPO的戰(zhàn)略配售基金，這種明顯存在利益沖突的爭(zhēng)議行為，好像也并沒有在它的上市路途中泛起多大波瀾。

這注定是一場(chǎng)不能輸也不可能輸?shù)挠螒?h-char unicode="3002" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;">。

沒有什么游戲是不能輸?shù)?h-char unicode="ff0c" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;">，如果有的話，那門票必定掌握在那些有實(shí)力、有背景的真正的玩家手里。螞蟻早期的投資者，都是馬云“邀請(qǐng)”進(jìn)來的，進(jìn)入越早，獲利空間越大。分析這些投資人的背景，我們可以得出馬云在資本世界的獨(dú)特譜系。

為了便于分析，我把這些戰(zhàn)略股東重新排了序，并用不同的色塊加以區(qū)分。

需要特別注意的是，那支叫北京京管投資中心的私募，雖然它的GP上海天岑投資管理有限公司極力隱藏了自己的背景。但還是很容易調(diào)查出，這支私募真正的管理人：博裕資本。

由此，股東陣營(yíng)變得非常清晰明了。除去那些肉眼可見的東西，重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注這四大陣營(yíng)——中金系，博裕系，春華系和云鋒系。這些平臺(tái)作為私募基金管理者，各自承擔(dān)了為幕后投資人搭建投資架構(gòu)的任務(wù)，當(dāng)然，隨著螞蟻的上市成功，他們自己也可以分一杯羹。

沒有哪一張邀請(qǐng)函是無意義的，這其中大有學(xué)問。甚至可以看出馬云的一絲微妙心機(jī)，比如引入央視做股東。比起在央視投幾百萬幾千萬的廣告，這種“你來當(dāng)我股東，我讓你賺幾十億”的互惠模式，不知高到哪里去了。

赴一場(chǎng)資本盛宴，有著利益分配的先后次序。企業(yè)內(nèi)部合伙人、早期投資者、后期跟投者、期權(quán)分享者、IPO打新者、后期接盤者，大概可以分別對(duì)應(yīng)為吃肉、啃骨頭、喝湯、舔一下碗、聞一個(gè)味兒，最后赴會(huì)的人，什么都沒撈著還要給他們洗盤子。

市場(chǎng)的過度追捧導(dǎo)致了市值的畸高，也讓早期進(jìn)入的吃肉者喜不自禁，螞蟻總部更是一片歡騰，到處彌漫著財(cái)務(wù)自由的空氣，之江樓市應(yīng)聲而漲。歸根到底，螞蟻金服只有一個(gè)。錯(cuò)過這個(gè)，很可能再也不會(huì)有了。

影子

你一定不認(rèn)識(shí)黃蓉萍。

由中金旗下公司負(fù)責(zé)管理的置付（上海）投資中心，是螞蟻的第五大股東。黃蓉萍是這支私募引入的第一個(gè)自然人LP。隨著螞蟻的上市，這種早期的股份散發(fā)出濃郁的幽香，將為這位黃女士帶來數(shù)億元的收益。

黃蓉萍是肖風(fēng)的夫人。作為博時(shí)基金的創(chuàng)始者，肖風(fēng)在這家資格最老的公募基金的管理崗位上工作了13年。離開博時(shí)后，他擔(dān)任了萬向集團(tuán)的副董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)萬向的金融板塊。他還兼任了浙商基金的董事長(zhǎng)。在職業(yè)生涯的早期，肖風(fēng)在人民銀行深圳分行以及深圳市證券管理辦公室都擔(dān)任過重要角色，他是金融界的資深元老。肖風(fēng)目前的興趣在區(qū)塊鏈，從公募大佬到幣圈教父，華麗轉(zhuǎn)身之后，與馬云多有交集。

肖風(fēng)自己并沒有出現(xiàn)在螞蟻股東名單里。我其實(shí)并不理解，大佬在忌諱什么。但這并不妨礙肖風(fēng)加入到馬云的派對(duì)，盡管戴著面具。

在螞蟻的背后，像這樣的影子股東，實(shí)在太多了。

胡祖六的春華資本，在股權(quán)上其實(shí)是他的妹妹胡元滿所持有。所以，即便春華資本旗下多支基金戰(zhàn)略投資了螞蟻，但胡祖六照樣做著螞蟻集團(tuán)的“獨(dú)立董事”，一點(diǎn)都沒有違和感。

胡祖六曾是馬云的恩人。馬云最早的伯樂其實(shí)并非軟銀，盡管他不斷重復(fù)著如何用6分鐘說服孫正義的勵(lì)志故事。馬云獲得的最初的投資，其實(shí)是1999年，來自高盛。那筆400萬美元的資金幫助馬云度過了起步的艱難期。胡祖六當(dāng)時(shí)是高盛亞洲的負(fù)責(zé)人。

著名演員趙薇，也沒有直接投資螞蟻，但是她的母親魏?jiǎn)⒎f是云鋒旗下基金的合伙人，螞蟻上市后，魏?jiǎn)⒎f的收益可能接近10位數(shù)。幾年前，借助明天系的資金支持，趙薇、黃有龍夫婦在資本市場(chǎng)翻云覆雨，最終在萬家文化的并購中摔了跟頭，證監(jiān)會(huì)對(duì)趙薇、黃有龍?zhí)幰越胱C券市場(chǎng)五年的處罰。

這個(gè)處罰并沒有結(jié)束，但似乎并不妨礙趙薇從證券市場(chǎng)賺到錢。在監(jiān)管的眼皮子底下反復(fù)橫跳，你又能如之奈何？

劉廣霞是朱保國(guó)的妻子，王育蓮是虞鋒的母親，張真是張幼才的女兒，沈軍燕是沈國(guó)軍的妹妹，江偉強(qiáng)是江南春的父親……分析螞蟻背后的股東，猶如調(diào)查這些名流的家譜，真是一種別樣的收獲。

馬云喜歡功夫。他曾出錢拍了一部叫《功守道》的微電影，影片中，他與國(guó)內(nèi)外最頂尖的功夫巨星過招，絲毫不落下風(fēng)。李連杰就是交手的對(duì)象之一。馬云毫不掩飾自己對(duì)太極文化的推崇，他與李連杰合作成立了一家名叫太極禪的文化推廣公司。

李連杰自己并沒有參與對(duì)螞蟻的投資。但是云鋒旗下多支基金都有一個(gè)合伙人：天津佳德資產(chǎn)管理有限公司，通過種種隱秘的關(guān)聯(lián)指向了李連杰的老婆利智。

馬云喜歡畫畫。幾年前，馬云曾和油畫大師曾梵志合作了一幅《桃花源》，在香港蘇富比的拍賣會(huì)上，這幅畫以130萬港元的價(jià)格起拍，最終以4220萬港元的天價(jià)成交。就在前不久，馬云在武漢參加活動(dòng)時(shí)，還在閻志旗下的藝術(shù)書店畫了一幅畫，名為《為武漢而作》，曾梵志也在現(xiàn)場(chǎng)。

曾梵志并沒有直接投資螞蟻。但是在云鋒投資螞蟻的合伙人中，有一個(gè)叫何利軍的人。他是曾梵志早期在湖北美術(shù)學(xué)院的同學(xué)，與曾梵志合伙開了多家公司。

馬云還喜歡喝酒，只喝茅臺(tái)。

如今已經(jīng)落馬的袁仁國(guó)，十年前曾在北京成立了一個(gè)“茅臺(tái)會(huì)”，還經(jīng)營(yíng)有一個(gè)高端奢華的會(huì)所，出入皆是名流。在八項(xiàng)規(guī)定之后，這個(gè)會(huì)所關(guān)門大吉，但“茅臺(tái)會(huì)”仍低調(diào)存在。馬云一度成為“茅臺(tái)會(huì)”的副會(huì)長(zhǎng)。

在云鋒旗下基金的LP中，有一家公司叫西藏鴻德世紀(jì)投資有限公司，正是“茅臺(tái)會(huì)”的代表。穿透這家公司，通過種種關(guān)聯(lián)指向了“茅臺(tái)會(huì)”背后真正的話事人：北京昭德。

在螞蟻上市的前夕，云鋒基金還成立了一支新的私募：上海云鋒銳持投資中心。北京昭德出資1.5億成為最大的那個(gè)LP。目前這支私募還沒有什么動(dòng)作。但無論如何，它絕對(duì)不會(huì)是這一場(chǎng)資本盛宴的旁觀者。

流變

接著奏樂，接著舞。

需要聲明一點(diǎn)的是，以上對(duì)于螞蟻股東的背景分析，都是基于境內(nèi)已有的公開材料，并沒有什么內(nèi)幕。在那份龐大的名冊(cè)中，我寫到的還只是冰山一角。而螞蟻在境外其實(shí)也有規(guī)模不小的戰(zhàn)略股東，他們?cè)?018年進(jìn)入螞蟻，隨著螞蟻即將在H股同步上市，他們也迎來了屬于自己的豐收季節(jié)。

而這些外資股東，其背后的架構(gòu)基本都設(shè)在維京群島等離岸天堂里，現(xiàn)有的工具很難穿透。螞蟻在港交所的披露也算不上詳盡。但總體而言，囊括了境外最頂級(jí)的投資機(jī)構(gòu)，以及你能想到和想不到的港島大拿。

以往，中國(guó)的公司到境外上市，都要看投資者的臉色，這一次，難得硬氣了一回。在分配外資股的時(shí)候，連姿態(tài)都變了。甚至都不設(shè)招股區(qū)間價(jià)，就以固定價(jià)格招股，這是絕對(duì)的自信——我給你，你才能要，你不要搶啊。

在中國(guó)，每一場(chǎng)盛宴的背后，都有著資本與權(quán)力格局的流變。從燈火初上到杯盤狼藉，從觥籌交錯(cuò)到茫然四顧，從繁華到離散，從飛揚(yáng)到落幕，映射出一個(gè)時(shí)代的背影。

梳理這場(chǎng)盛宴的赴會(huì)者，也可順便提一提缺席者，很有意思。

過去幾年，中國(guó)對(duì)幾家積累了龐大風(fēng)險(xiǎn)的金控集團(tuán)進(jìn)行了處置，明天系、安邦系、華信、海航等等。拋開華信與海航不提，時(shí)間倒退三四年，以螞蟻這個(gè)規(guī)模的盛會(huì)，安邦系與明天系是絕對(duì)不可能缺席的。尤其是明天系，這是一個(gè)無所不在的金融帝國(guó)，它的滲透能力超乎你的想象。

但世事如煙。再高的大樓，也可能傾倒于頃刻。

在胡祖六春華資本管理的春華景誠(chéng)和春華興安兩支私募中，還殘存著安邦的痕跡。早期，兩支私募的LP分別為安邦旗下的和諧健康與安邦人壽，但在近期，這些名字均消失了，代之以“大家保險(xiǎn)”。盡管名字換了，但仍然可以分享早期進(jìn)入螞蟻所帶來的投資收益。相信這些收益，也將很大程度上緩和安邦的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

與安邦的改頭換面、重新登場(chǎng)不同，明天系則是徹底退出了舞臺(tái)。

今年7月，明天系旗下主要的幾大持牌金融機(jī)構(gòu)，均被接管。包括天安財(cái)險(xiǎn)、華夏人壽、天安人壽、易安財(cái)險(xiǎn)、新時(shí)代信托、新華信托、新時(shí)代證券、國(guó)盛證券、國(guó)盛期貨。而在此前，包商銀行申請(qǐng)破產(chǎn)，中江信托、恒泰證券被轉(zhuǎn)讓。其實(shí)華夏人壽本來也在轉(zhuǎn)讓之列，但工作組一直不放行，苦了那個(gè)等候的貴州首富和那家支付了70億定金的上市公司。

但明天系的觸手實(shí)在太多了。古語有云，百足之蟲，死而不僵。

在梳理螞蟻股東的過程中，我有意外發(fā)現(xiàn)：隸屬博裕系的北京京管投資中心，有一個(gè)LP是一支叫宏瓴思齊的私募。這支私募背后的出資人，正是明天系的關(guān)聯(lián)公司。

此外，另一支上海背景的私募——上海金融發(fā)展投資基金二期（壹），其基金管理人上海金浦有一個(gè)小股東叫西安盛和，層層穿透之后，也指向了明天系的關(guān)聯(lián)公司。

但這兩家公司與明天系產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，很可能只是一個(gè)來不及處理的歷史遺留問題，且規(guī)模不算大，已經(jīng)翻不起多少風(fēng)浪。在螞蟻盛宴的灰暗角落，成為一個(gè)繁華時(shí)代落幕的注腳。

明天系退去了，但它對(duì)中國(guó)金融系統(tǒng)的影響還在。而且，這種流毒必將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。它的本質(zhì)是將“關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化”，通過控制的金融機(jī)構(gòu)，操持多個(gè)臺(tái)前的木偶，在資本市場(chǎng)推動(dòng)并購重組，完成資產(chǎn)騰挪并炒作股價(jià)賺錢。它持有的牌照實(shí)在太多了，你只要身處這個(gè)市場(chǎng)，就很難避開它。

此前，馬云與明天系也有不少交集。與馬云關(guān)系甚好的趙薇黃有龍夫婦，就一度成為了明天系的木偶。趙薇夫婦曾經(jīng)參與到阿里影業(yè)的借殼上市，賺了不少錢。此外，黃有龍與馬云還都是云鋒金融的股東。

有阿里參股的眾安保險(xiǎn)，因?yàn)?h-char unicode="201c" class="biaodian cjk bd-open punct" style="box-sizing: border-box;">“三馬同槽”而知名，馬云、馬化騰和馬明哲都參與其中，這家公司的操盤者是知名的資本大鱷歐亞平。而眾安保險(xiǎn)最小的那個(gè)創(chuàng)始股東，青島惠麗君貿(mào)易有限公司，其實(shí)也是一個(gè)明天系公司。

馬云的親密伙伴虞鋒，曾參與到一支叫鳳凰財(cái)智的私募基金中，這支基金的管理者是一個(gè)叫杜力的八零后年輕人，他是內(nèi)地資本市場(chǎng)最新冒出來的神秘玩家，短時(shí)間內(nèi)就掌控了達(dá)意隆、國(guó)盛金控等多家上市公司。這個(gè)杜力也是明天系的門徒。

改變一家公司很容易，但要改變一個(gè)模式卻很難。尤其是在一個(gè)尚不完備的市場(chǎng)，這種模式在野蠻逐利方面還有著很強(qiáng)的表現(xiàn)空間。作為首富的馬云，身處一個(gè)資本交匯的繁華路口，有很多事情，他想避也避不了。

怪圈

我又想起了阿里健康（0241.HK）一些塵封的故事。

七年前，阿里與京東為了中國(guó)第一塊第三方網(wǎng)上藥品交易牌照，爭(zhēng)得頭破血流。那時(shí)網(wǎng)上藥品交易量已經(jīng)超過4億，但藥監(jiān)對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的態(tài)度非常謹(jǐn)慎。如果監(jiān)管不好，可能導(dǎo)致假藥橫行，危害百姓健康。隨著醫(yī)改的持續(xù)深化，以及網(wǎng)上售藥規(guī)模的快速提升，在不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)下，監(jiān)管的口子才有所松動(dòng)。

然而到2013年底，第一塊試點(diǎn)的牌照，卻發(fā)給了河北一家名不見經(jīng)傳的醫(yī)藥公司——河北慧眼醫(yī)藥科技有限公司。當(dāng)時(shí)得知消息的馬云和劉強(qiáng)東都傻眼了，趕快叫人去調(diào)查這家公司的底細(xì)。

這個(gè)公司的法定代表人叫陳文欣，并不是什么醫(yī)藥領(lǐng)域的知名人物，他最主要的精力是經(jīng)營(yíng)深圳的一家高爾夫練習(xí)場(chǎng)。而這家公司所經(jīng)營(yíng)的醫(yī)藥平臺(tái)，與一家香港的上市公司中信21世紀(jì)，緊密關(guān)聯(lián)。陳文欣是當(dāng)時(shí)中信21主要股東陳曉穎的弟弟。盡管中信21背靠中信的強(qiáng)大背景，但當(dāng)時(shí)的業(yè)務(wù)量很小，市值也不高。

最終，馬云搶先了一步，他僅用10億港元的價(jià)格，就收購了大股東的大部分股權(quán)，控股了這家上市公司，公司也改名為如今的阿里健康。

但馬云收購了之后才發(fā)現(xiàn)，那家河北的公司，其實(shí)并不在上市公司的范疇。馬云又與這個(gè)陳文欣重新簽了協(xié)議，把那家持有牌照的河北公司納入上市公司。但這明顯違反了港交所的《收購守則》。港交所最在意的，是你的并購有沒有做到對(duì)全部的股東公平同等地對(duì)待。阿里收購大股東的親屬持有的資產(chǎn)，顯然對(duì)其他小股東并不公平。最終香港證監(jiān)會(huì)對(duì)這筆交易做了通報(bào)和處罰。

但阿里的回應(yīng)也很有意思。阿里并購之后，上市公司的股價(jià)漲了5倍，“沒有股東受到了不公平影響”。

這筆交易，恰好發(fā)生阿里巴巴美國(guó)上市的前夕。它的意義被放大了。它被看作是馬云向某些背景深厚的家族的示好，這讓阿里在國(guó)際資本市場(chǎng)飽受質(zhì)疑。但阿里相關(guān)人士則不斷強(qiáng)調(diào)：這是一次再正常不過的商業(yè)行為。

這可能是一句實(shí)話。在中國(guó)，有很多領(lǐng)域是避不開的。如果那家河北的公司沒有持有那么稀缺的牌照，馬云估計(jì)對(duì)那家上市公司也沒有絲毫的興趣。

阿里入主以來，阿里健康的股價(jià)已經(jīng)爆漲了40倍，從一個(gè)仙股，成長(zhǎng)為市值達(dá)到2700億的醫(yī)藥健康龍頭股票。當(dāng)年的大股東陳曉穎，其實(shí)并沒有完全的退出，她仍持有阿里健康5.78%的份額，目前這部分股權(quán)的市值已經(jīng)高達(dá)150億。

10億與150億，你說，什么才叫真正的“示好”？

從這個(gè)角度，去看螞蟻早期被資本追逐的狂熱盛景，會(huì)有一個(gè)更好的理解。

有著超過7億的龐大用戶基數(shù)的阿里與螞蟻，在任何涉足的領(lǐng)域，都具備強(qiáng)大的侵略性和成長(zhǎng)性，而資本最喜歡這一點(diǎn)，這意味著強(qiáng)大的獲利空間。那些想要在螞蟻分一杯羹的各路資本，其中有很多，可能不會(huì)給馬云拒絕他們的機(jī)會(huì)。

這次的螞蟻，與六年前的阿里的境遇，已經(jīng)完全不同。那一次，馬云需要對(duì)早期投資自己的軟銀和雅虎做一個(gè)交待。而這一次，登陸的是A股與H股，跟那些強(qiáng)勢(shì)的外資股東們已經(jīng)關(guān)系不大了，這是完全屬于馬云和他的朋友們的狂歡，也更容易，向支持自己的人發(fā)錢。

在剛經(jīng)歷一場(chǎng)大疫，全球經(jīng)濟(jì)萎靡不振的時(shí)候，這個(gè)東方的狂歡派對(duì)，尤為扎眼。

“螞蟻”，一個(gè)很特別的意象。它數(shù)量龐大，就像一個(gè)產(chǎn)品背后龐大的人口基數(shù)。它團(tuán)結(jié)互助，一個(gè)分工明確的蟻群，可以短時(shí)間建構(gòu)一個(gè)龐大精密的地下工程。它勤勞忙碌，但很多時(shí)候，并不是為了它自己，而是負(fù)責(zé)給群體中的少數(shù)輸送給養(yǎng)。它又極其低微，與其他物種比起來，螞蟻就像一個(gè)二維生物：消滅你，與你何干？

作者：拆姐
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來源：雪球